油脂油料——供需持续趋紧,植物油价格显著上行,下半年成本带动豆粕价格持续上行

2021-01-1318:27:35 130
摘要

摘要 2020/2021年全球油籽油料市场供需格局同比显著收缩,从宽松格局转变为供需偏紧状态。主要因为USDA不断调低20

2020/2021年全球油籽油料市场供需格局同比显著收缩,从宽松格局转变为供需偏紧状态。主要因为USDA不断调低2020/2021年度美豆的期末库存,导致美豆供需关系处于紧张态势;

2014年全球植物油库存消费比达到历史高位后,连续6个年度处于持续显著回落态势。USDA预计2020/2021年度全球植物油库消比回落至近20年低位区间。因此全球植物油供需关系在全球油脂油料板块中率先转为紧张格局;

在国际植物油库消比处于低位区间及2020/2021年度美豆库消比回落至历史次低水平下,加之国际原油价格走出显著的触底反弹态势,市场持续关注植物油市场的投资机会;

在2020/2021年度美豆供需紧张态势下,市场持续降低对南美2020/2021年度大豆产量的容错率,但植物油价格的强势,令豆粕全年相对承压;

2019年8月份开始,我国政府开始大力扶持生猪产业复产,官方数据显示2020年国内生猪及能繁育母猪存栏显著恢复。天下粮仓数据也显示,2020年豆粕需求形势较好。在大供给与大需求相遇背景下,下半年开始豆粕基差低位持续承压。

年后资金持续关注商品市场

油脂油料——供需持续趋紧,植物油价格显著上行,下半年成本带动豆粕价格持续上行

2020年春节后随着疫情在全球的快速蔓延,各国央行开启了流动性宽松的调节模式,资金显著关注商品市场的投资机会,持续流入。市场也开始担忧疫情会对农产品(000061,股吧)国际间流动和供给产生不利影响,资金持续流入农产品板块,自身具备一定供需矛盾或处于价格低估状态的品种受到显著的关注。从8月份开始,工业品板块名义持仓额在走出新高后,进入显著波动状态;随着双节的临近,资金为规避假期国际市场的不确定性流出商品市场,假期过后资金显著回归农产品板块和工业品板块。近入11月份农产品板块名义持仓额走出了一波显著的下滑态势,相对而言工业品板块显强。

全球油籽供需格局趋紧

(一)2020/2021年度全球油籽供需关系趋紧

USDA12月供需报告数据显示:

在2018/2019年度全球油籽库存消费比达到27.04%历史高位后,连续两个市场年度下滑。截至2020/2021年度,全球油籽期末库存为97.76百万吨,上年度为110.68百万吨;库存消费比为19.10%,上年度为21.86%。

如果刨除2018/2019年度全球油籽库存消费比27.04%这一历史高位数据的影响,近10余年全球油籽库存消费比历史中值为20.55%。近10余年,全球油籽库存消费比历史低位水平在17.00%左右波动。2020/2021年度全球油籽库存消费比已经回落至历史中值偏下水平, 正在逐步接近历史低位区间,这表明全球油籽供需关系已经由此前供需宽松格局转变为供需趋紧格局。

油脂油料——供需持续趋紧,植物油价格显著上行,下半年成本带动豆粕价格持续上行

(二)2020/2021年度全球大豆供需关系趋紧

USDA12月供需报告数据显示:

2019/2020年度全球大豆期末库存85.64百万吨,上年度为95.46百万吨;库存消费比为23.16%,上年度为26.92%,同比显著收缩。

如果刨除2018/2019年度全球大豆库存消费比32.75%这一历史高位数据的影响,近20年来全球大豆库存消费比历史中值为24.38%,近20年全球大豆库存消费比历史低位区间在17.49%——20.80%。2020/2021年度全球大豆库存消费比已经回落至历史中值以下水平,这表明全球大豆供需关系已经由此前供需宽松格局转变为供需趋紧格局。

油脂油料——供需持续趋紧,植物油价格显著上行,下半年成本带动豆粕价格持续上行

(三)2020/2021年度美豆库存消费比回到历史低位区间

USDA12月供需报告数据显示:

2020/2021年度美豆期末库存为4.76百万吨,上年度为14.25百万吨;库存消费比为3.86%,上年度为13.25%,同比显著回落。

如果刨除2018/2019年度美豆库存消费比22.89%这一历史高位数据的影响,近20年来美豆库存消费比历史中值为10.64%,近20年美豆库存消费比历史低位区间在2.64%-5.40%,近20年定产后美豆库存消费比历史最低值为2013年的2.64%。2020/2021年度美豆库存消费比已经回落至历史低位区间,且仅高于2013年这一历史最低值1.11个百分点,这表明美豆供需关系已经十分紧张。

油脂油料——供需持续趋紧,植物油价格显著上行,下半年成本带动豆粕价格持续上行

全球植物油在油脂油料中率先转为紧张格局

(一)2020/2021年度全球植物油库消比处于历史低位区间

USDA12月供需报告数据显示:

2020/2021年度全球植物油期末库存为20.10百万吨,上年度为22.77百万吨;库存消费比为9.67%,上年度为11.23%,连续6个市场年度同比持续下降。